1-9月收入15.8億,同比增長(zhǎng)19%;歸母凈利潤(rùn)1.8億,同比增長(zhǎng)39%。三季度單季度保持了上半年的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),收入增速19%;歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)同樣也是39%。
毛利率從去年25%提升至31%是凈利增速高于收入增速的主要原因。毛利率提升得益于1)鋼鐵等原材料價(jià)格下降;2)零部件自制率有所提高;3)產(chǎn)能利用率提升攤薄了制造費(fèi)用。公司對(duì)原材料價(jià)格采取了一定的鎖定措施,結(jié)合目前合同價(jià)格水平,預(yù)計(jì)未來(lái)2~3個(gè)季度內(nèi),公司毛利率仍將保持高位。
訂單增勢(shì)良好,地產(chǎn)較高景氣度下,交付處于快節(jié)奏狀態(tài)
截止9月30日,公司在手訂單26.3億元,在手訂單增速24%;三季度新接訂單6.8億元,同比增長(zhǎng)22%。此外,公司預(yù)收款增速42%,存貨同比增長(zhǎng)37%。由于預(yù)收款和存貨在電梯行業(yè)能反映當(dāng)前訂單執(zhí)行情況,即能提前反映未來(lái)2~3個(gè)季度收入增速,所以,我們判斷公司收入仍將保持穩(wěn)定快速的增長(zhǎng)。
大客戶戰(zhàn)略與渠道鋪設(shè)雙管齊下,品牌價(jià)值逐步提升
進(jìn)入全國(guó)性地產(chǎn)商的供應(yīng)體系,甚至成為其主要供應(yīng)商,意味著公司更容易獲得異地?cái)U(kuò)張和進(jìn)入高端項(xiàng)目的機(jī)會(huì)。在世紀(jì)金源、龍之夢(mèng)、長(zhǎng)峰集團(tuán)等傳統(tǒng)合作伙伴以外,公司新近與榮盛和萬(wàn)達(dá)建立合作關(guān)系,簽訂了每年數(shù)千萬(wàn)級(jí)的供貨合同,取得重要突破。我們認(rèn)為,依托大客戶發(fā)展,敲契合小型企業(yè)需集中火力強(qiáng)化局部地區(qū)資源、服務(wù)、人力供應(yīng)的策略,可形成以點(diǎn)帶面的品牌提升效果。加上公司對(duì)各地分公司渠道鋪設(shè)的持續(xù)投入,規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)張可期。
預(yù)計(jì)13~15年EPS為0.69/0.88/1.06元,維持推薦評(píng)級(jí)
公司預(yù)告2013年業(yè)績(jī)?cè)鏊?0%~40%,根據(jù)三季報(bào)各項(xiàng)指標(biāo),靠近上限的可能性較大。考慮回購(gòu)后股本將縮減1115萬(wàn)股,預(yù)計(jì)13~15年EPS為0.69/0.88/1.06元,未來(lái)符合增速25%,PE21X/16X/13X,估值相對(duì)安全,維持“推薦”評(píng)級(jí)。
