雜志與廣告
上海電梯
《上海電梯》創(chuàng)刊于1988年8月，是我國(guó)電梯行業(yè)辦刊最早的雜志之一。因?yàn)樗恢眻?jiān)持以電梯技術(shù)理論和應(yīng)用技術(shù)為主的辦刊宗旨，受到國(guó)內(nèi)電梯企業(yè)和相關(guān)企業(yè)及廣大讀者的...
埃略凡特文化傳播DM雜志
2009年1月創(chuàng)辦了《上海埃略凡特文化傳播廣告》。它不僅能擴(kuò)大電梯企業(yè)向社會(huì)各個(gè)層面，尤其是房地產(chǎn)企業(yè)和物業(yè)單位的信息傳播和全面交流；也讓房地產(chǎn)企業(yè)及物業(yè)公司從...
康力電梯：市場(chǎng)份額將存在較大上升空間
公告合同總金額較大，主要為戰(zhàn)略合作項(xiàng)目、軌道交通工程及保障房等，中標(biāo)及簽訂合同提高了公司未來(lái)業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)的確定性，同時(shí)也印證了我們前期推薦的邏輯之一：通過(guò)綁定地產(chǎn)大客戶開拓軌交市場(chǎng)布局保障房市場(chǎng)擴(kuò)大出口，不斷提升公司市場(chǎng)份額，我們認(rèn)為公司未 來(lái)仍將延續(xù)這四個(gè)成長(zhǎng)路徑不斷獲取訂單，從而保證公司持續(xù)快速成長(zhǎng)。
綁定地產(chǎn)大客戶有利于建立品牌知名度和助力銷量快速增長(zhǎng)：綁定地產(chǎn)大客戶，不但可以提升公司產(chǎn)品認(rèn)知度，還可以助推銷量快速增長(zhǎng)，搶占市場(chǎng)份額。公司長(zhǎng)期以來(lái)一直積極開拓大客戶，先后成功與世紀(jì)金源、中海、榮盛等建立合作關(guān)系，目前正在與碧桂園、恒大等接觸，未來(lái)公司仍將在全國(guó)尋找大客戶合作對(duì)象，力爭(zhēng)2016 年實(shí)現(xiàn)百億產(chǎn)值目標(biāo)。此次公司與世紀(jì)金源總共簽訂了9575.95 萬(wàn)元大額訂單，表明公司的大客戶戰(zhàn)略進(jìn)展順利，未來(lái)公司有望通過(guò)開拓更多的大客戶助力公司銷量快速增長(zhǎng)。
積極開拓軌交市場(chǎng)，重載扶梯市場(chǎng)認(rèn)可度高：2008 年，公司憑借為韓國(guó)首爾、大田、光州等地鐵項(xiàng)目提供逾260 臺(tái)重載扶梯的優(yōu)異表現(xiàn)而成功中標(biāo)蘇州軌道交通一號(hào)線全線電梯項(xiàng)目，此后，公司重載扶梯又成功進(jìn)駐土耳其地鐵、哈爾濱地鐵一號(hào)線、蘇州軌道交通二號(hào)線，表明公司重載扶梯已經(jīng)得到市場(chǎng)的廣泛認(rèn)可，具備了與外資品牌同臺(tái)競(jìng)技的實(shí)力。公司成功中標(biāo)印度德里地鐵四號(hào)線第一批和第二批扶梯項(xiàng)目14675.11 萬(wàn)元訂單，驗(yàn)證了我們此前對(duì)公司重載扶梯市場(chǎng)前景的判斷，預(yù)計(jì)公司未來(lái)仍將不斷獲得國(guó)內(nèi)外軌交重載扶梯訂單。
積極布局保障房市場(chǎng)：按照住建部規(guī)劃，“十二五”期間我國(guó)計(jì)劃建造3600 萬(wàn)套保障房安居工程，截止2012 年10 月，當(dāng)年已完工505 萬(wàn)套，剔除2011 年已經(jīng)完工的432 萬(wàn)套，2013-2015 年大概還剩2600 萬(wàn)套完工任務(wù)。根據(jù)我們的草根調(diào)研數(shù)據(jù)，目前電梯需求中的10%左右來(lái)自保障房，對(duì)應(yīng)2012 年約為5.5萬(wàn)套，保守估算，100 套保障房至少需要一臺(tái)電梯，未來(lái)3 年2600 萬(wàn)套保障房至少需要安裝電梯26 萬(wàn)臺(tái)，年均約8.7 萬(wàn)臺(tái)。公司此次總計(jì)獲得安置房、保障房7511.96 萬(wàn)元訂單，占訂單的17%，表明保障房收入未來(lái)將成為公司收入的重要增長(zhǎng)極。
出口持續(xù)快速增長(zhǎng)：近年來(lái)，我國(guó)電梯出口一直保持快速增長(zhǎng)，2006-2012 年年均復(fù)合增速達(dá)16.2%，考慮到海外經(jīng)濟(jì)的逐步復(fù)蘇，按照我們深度報(bào)告《重新認(rèn)識(shí)電梯行業(yè)》中的預(yù)測(cè)，2013-2015 年出口需求分別為6.44、7.49、8.70 萬(wàn)臺(tái)。依賴營(yíng)銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)的日趨完善和高性價(jià)比的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，康力電梯積極布局海外市場(chǎng)，2010-2012 年海外出口收入復(fù)合增速(CAGR)高達(dá)44%，有利支撐了公司收入的快速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)出口仍將保持快速增長(zhǎng)趨勢(shì)。
重申電梯行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局兩大變化趨勢(shì)：電梯行業(yè)目前已形成五家上市公司，其中三家為純內(nèi)資品牌，板塊效應(yīng)已經(jīng)形成。未來(lái)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局會(huì)發(fā)生兩個(gè)重要變化：(1)內(nèi)資電梯份額會(huì)持續(xù)上升，12 年內(nèi)資份額是35%，驅(qū)動(dòng)力主要來(lái)自內(nèi)外資技術(shù)差距縮小、內(nèi)資市場(chǎng)響應(yīng)速度更快、地產(chǎn)商盈利能力下降預(yù)期使得內(nèi)資性價(jià)比優(yōu)勢(shì)凸顯等；(2)內(nèi)資內(nèi)部集中度會(huì)提升，目前內(nèi)資高度分散，三家上市龍頭合計(jì)市占率才6%左右，其他超過(guò)百家分享剩余的29%，在行業(yè)準(zhǔn)入門檻越來(lái)越高和維保市場(chǎng)布局全部鋪開的背景下，那些未上市、自主品牌影響力較弱的企業(yè)可能面臨兩個(gè)主要選擇上市或者被收購(gòu)，否則可能被淘汰出局。
康力電梯是競(jìng)爭(zhēng)格局變化的最大受益者，市場(chǎng)份額將存在較大上升空間：基于日臻完善的制造和營(yíng)銷網(wǎng)點(diǎn)布局；相比外資同行，具有性價(jià)比、市場(chǎng)響應(yīng)速度、吸引人才的機(jī)制等競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；相比內(nèi)資同行，管理團(tuán)隊(duì)更積極進(jìn)取，判斷公司市場(chǎng)份額將持續(xù)提升。2012 年公司市場(chǎng)份額2%多，僅憑內(nèi)生式增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)5 年左右公司市場(chǎng)份額將超過(guò)5%；如果采取外延式擴(kuò)張，預(yù)計(jì)未來(lái)市場(chǎng)份額可達(dá)到10%左右。
盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)2013-2015 年EPS 分別為0.64、0.79、0.98 元，目標(biāo)價(jià)14.7 元，增持。
風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)新開工大幅下滑；原材料成本上升、合同條款的不確定性。
股價(jià)催化劑：大額訂單簽訂，大客戶開拓超預(yù)期。
