投資要點(diǎn):
2011年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.94億元,同比增長(zhǎng)44.53%;實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)5118萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)62.17%;每股收益為0.256元。
上半年電梯行業(yè)的超預(yù)期增長(zhǎng)帶動(dòng)公司快速發(fā)展目前公司主要產(chǎn)品可分為電梯及工控兩類(lèi),其中電梯類(lèi)產(chǎn)品占上半年銷(xiāo)售額的97.46%,同比增長(zhǎng)40.86%。今年上半年增長(zhǎng)較快主要原因是,受?chē)?guó)家保障性住房宏觀政策面的推動(dòng),電梯需求旺盛;據(jù)中國(guó)電梯行業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì),2011年上半年全國(guó)電梯產(chǎn)量同比增長(zhǎng)40%左右,超出此前市場(chǎng)預(yù)期。人口增長(zhǎng)和人口與電梯的比例是電梯需求的內(nèi)因,現(xiàn)階段,保障房以及商業(yè)、旅游地產(chǎn)的開(kāi)發(fā)建設(shè)是電梯需求增加的主要來(lái)源。
公司是國(guó)內(nèi)電梯控制器的龍頭之一,地位較穩(wěn)固目前歐美、日資與國(guó)內(nèi)電梯品牌產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)電梯市場(chǎng)的占有率差不多各是1/3。
對(duì)于國(guó)內(nèi)電梯控制器企業(yè)而言,大約有50%的市場(chǎng)是開(kāi)放可進(jìn)入的,目前國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)格局未發(fā)生明顯變化,新時(shí)達(dá)和匯 我們預(yù)計(jì)今年匯川技術(shù)產(chǎn)量可接近8萬(wàn)套,新時(shí)達(dá)產(chǎn)量可接近7萬(wàn)套,兩家合計(jì)可占據(jù)了約90%的開(kāi)放市場(chǎng)。
此前電梯事故對(duì)公司經(jīng)營(yíng)影響不大,未來(lái)仍需降低大客戶(hù)風(fēng)險(xiǎn)近期不斷發(fā)生的電梯事故引人關(guān)注,而事件中心的奧的斯正是公司的主要客戶(hù),今年上半年占公司銷(xiāo)售額的約22%。從目前發(fā)展態(tài)勢(shì)來(lái)看,奧的斯的危機(jī)攻關(guān)做得較好,對(duì)其品牌影響程度不是很大,因此預(yù)計(jì)也不會(huì)對(duì)新時(shí)達(dá)與其之間的銷(xiāo)售業(yè)務(wù)造成較大影響。上半年年公司對(duì)前五大客戶(hù)的銷(xiāo)售占營(yíng)業(yè)收入的比例在2010年上半年42%的基礎(chǔ)上下降到36%,未來(lái)公司需要繼續(xù)優(yōu)化客戶(hù)結(jié)構(gòu),降低單一客戶(hù)占比過(guò)大的風(fēng)險(xiǎn)。
工控產(chǎn)品將是公司未來(lái)發(fā)展重點(diǎn)目前公司 200人左右的研發(fā)團(tuán)隊(duì)中有2/3集中于工控業(yè)務(wù),彰顯對(duì)此業(yè)務(wù)的重視。上半年,公司在高壓、大功率變頻器領(lǐng)域取得了突破性的進(jìn)展。在礦用變頻器領(lǐng)域,公司與陽(yáng)煤集團(tuán)的合作正在逐步深化;而港機(jī)變頻器的現(xiàn)場(chǎng)測(cè)試與產(chǎn)品認(rèn)證也取得了突破性的成果,為企業(yè)打開(kāi)港機(jī)市場(chǎng)打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
投資建議預(yù)測(cè):
2011~2013年EPS 分別為0.59元、0.83、1.04元,對(duì)應(yīng)8月16日收盤(pán)價(jià)PE 為36.1、25.8和20.5倍,首次給予“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:
電梯行業(yè)增長(zhǎng)放緩;電梯控制器領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)加劇;工控業(yè)務(wù)推廣低于預(yù)期
