投資要點:
2011年上半年公司實現營業收入2.94億元,同比增長44.53%;實現歸屬母公司凈利潤5118萬元,同比增長62.17%;每股收益為0.256元。
上半年電梯行業的超預期增長帶動公司快速發展目前公司主要產品可分為電梯及工控兩類,其中電梯類產品占上半年銷售額的97.46%,同比增長40.86%。今年上半年增長較快主要原因是,受國家保障性住房宏觀政策面的推動,電梯需求旺盛;據中國電梯行業協會統計,2011年上半年全國電梯產量同比增長40%左右,超出此前市場預期。人口增長和人口與電梯的比例是電梯需求的內因,現階段,保障房以及商業、旅游地產的開發建設是電梯需求增加的主要來源。
公司是國內電梯控制器的龍頭之一,地位較穩固目前歐美、日資與國內電梯品牌產品在國內電梯市場的占有率差不多各是1/3。
對于國內電梯控制器企業而言,大約有50%的市場是開放可進入的,目前國內競爭格局未發生明顯變化,新時達和匯 我們預計今年匯川技術產量可接近8萬套,新時達產量可接近7萬套,兩家合計可占據了約90%的開放市場。
此前電梯事故對公司經營影響不大,未來仍需降低大客戶風險近期不斷發生的電梯事故引人關注,而事件中心的奧的斯正是公司的主要客戶,今年上半年占公司銷售額的約22%。從目前發展態勢來看,奧的斯的危機攻關做得較好,對其品牌影響程度不是很大,因此預計也不會對新時達與其之間的銷售業務造成較大影響。上半年年公司對前五大客戶的銷售占營業收入的比例在2010年上半年42%的基礎上下降到36%,未來公司需要繼續優化客戶結構,降低單一客戶占比過大的風險。
工控產品將是公司未來發展重點目前公司 200人左右的研發團隊中有2/3集中于工控業務,彰顯對此業務的重視。上半年,公司在高壓、大功率變頻器領域取得了突破性的進展。在礦用變頻器領域,公司與陽煤集團的合作正在逐步深化;而港機變頻器的現場測試與產品認證也取得了突破性的成果,為企業打開港機市場打下了堅實的基礎。
投資建議預測:
2011~2013年EPS 分別為0.59元、0.83、1.04元,對應8月16日收盤價PE 為36.1、25.8和20.5倍,首次給予“推薦”評級。
風險提示:
電梯行業增長放緩;電梯控制器領域競爭加劇;工控業務推廣低于預期
